碾压巴菲特!这是人类史上最伟大的一笔投资 !

环球财经智库 2020-01-24 12:20:10

3月22日,腾讯第一大股东Naspers以405港元/股出售2%腾讯股份,套现769亿港元,持股量降至31.17%,较昨日腾讯收盘价439.4港币,折让7.8%。而这是Naspers投资腾讯十七年以来第一次减持腾讯股票,令市场震惊。 

从2001年,网大为带领MIH (Naspers子公司)3400万美金投资腾讯,最高时一度持股50%,随后因IPO等稀释到33.17%,减持后持股31.17%,截至周四收盘,腾讯总市值3.99万亿港币,折合美元5084亿,MIH所持股份市值约1584.6亿美元,加上已套现98.1亿美元,收益增长4950倍。年复合增长率64.94%。 

这绝对是人类投资史上最伟大的一笔投资,没有之一,打败了所有的专业股权投资机构。能与之媲美的,只有投资了阿里巴巴的孙正义。

巴菲特执掌伯克希尔哈萨韦公司53年来,股价从11美元涨至29.7万美元每股,涨2.7万倍,年复合增长率21.23%。 

孙正义2000年以2000万美金入股巴里巴巴,占股32%,2016年6月抛售79亿美元阿里股份,减持后,占股降至28%,截至今日盘中,阿里巴巴总市值4736.9亿美元,孙正义的软银持股1326亿美元,加上之前抛售的79亿美元,合计按1405亿美元,18年增长7千多倍,年复合增长率63.6%。 

Naspers 的腾讯往事

每个创业公司都面临过危机,腾讯也是。OICQ(qq的前身)就像一个“饿死鬼投胎”的精灵,随着用户不断增长,对服务器和技术的要求越来越高,烧钱越来越多,让初创期的腾讯陷于缺少资金、山穷水尽的困窘之中。最绝望的时候,腾讯账上只剩1万元现金。 

开源无望的情况下,马化腾及其团队动了把腾讯卖掉的念头。他们开价300万元,四处寻找买主。然而,对于这个看上去增长很快的项目,“全世界没有一个人知道它怎么挣钱”。跑遍深圳、广州、北京的马化腾,没有找到愿意出钱的人。 

现金几乎断绝的情况下,几个创始人不得不腆着脸四处借钱,“深圳城里稍稍认识的人都被他们借了一个遍”。有朋友愿意借钱,当马化腾提出能否用腾讯的股票来还债时,他们都婉转表示了拒绝,有一位甚至慷慨地说,“你真的没钱了,不还也可以。不过我不要你的股票”。 

绝望中的腾讯,终于辗转找到了一家风险投资公司。

2000年4月,腾讯与IDG及盈科敲定了救命的220万美元天使投资。而那时,腾讯账上已经是弹尽粮绝,甚至已经等不及漫长的手续,而找中间人垫资450万元救急。这才让濒临倒闭的腾讯,起死回生。

不过好景不长,融资刚刚结束,互联网泡沫破灭席卷全球股市。

或许再晚几周,腾讯就彻底失去了融到钱的机会。从现在来看,如果不是IDG的冒险,如果不是恰好抓住了资本大门关闭钱的一线生机,腾讯可能就像大多数公司一样,倒在了成立后的前两年里。在所有的商业故事里,甚至所有的故事里,可能运气是最神秘的那一部分。一半的创业者“死”在这件事上,另一半可能就活了下去,甚至活得很好。

然而,腾讯的危机并没有过去,商业模式不被看好,快速盈利无望,烧钱太快,及全世界互联网泡沫的阴影,投资人对腾讯渐渐失去了信心。2000年底,腾讯再次出现财务危机,IDG与盈科不愿再追加投资。为了生存下去,马化腾及其团队敲遍了当时互联网大佬们的门,新浪、搜狐、雅虎中国、金蝶、联想、TOM……,却无一愿意接手。直到MIH的出现。

关于这段经历,吴晓波在《腾讯传》中有详细描述:

首先萌生退意的是IDG……

在IDG 看来,腾讯的商业模式并不受主流的资本市场青睐,而且, 它实在太烧钱了。

马化腾将融资所得的资金几乎全数用于服务器的添置,可是,在用户急剧增加的同时,盈利仍然遥遥无期。到2000年年底,腾讯再次出现资金危机,曾李青不断地约王树见面,希望能够追加投资。磋商几次陷入僵局,马化腾坚持创业团队必须保持控制权,而 IDG 和盈科不认为在当前的形势下,腾讯还有溢价增发的空间。

于是,王树提出了一个折中的方案,两家股东对腾讯提供200万美元的贷款,以可转换债券的方式执行。不过谁的心里都清楚,如果这笔钱也花完了,就再也不会追加投资了。IDG 开始张罗着帮忙寻找新的买家。

“当时觉得,最可能的买家是已经上市的那几家门户网站。IDG 去找了搜狐的张朝阳,被拒绝了。我和张志东到北京,去找了新浪的王志东和汪延,也被拒绝了。在互联网业内的技术人员看来,腾讯的活,他们自己都能做,干吗要花几百万美元去买呢?而且当时纳斯达克的股价‘嗖嗖’地跌,大家谁也不敢轻举妄动。”马化腾说。

除了新浪和搜狐,IDG 还牵线找了雅虎中国,被拒绝。马化腾去拜访了同样在深圳,也是由IDG 投资的金蝶,被拒绝。曾李青还辗转找到大名鼎鼎的联想集团,当时的联想正与美国在线合力推广门户网站 FM365,当然也拒绝购买。

另一家投资人盈科也加入了拯救腾讯的行动中。他们与有国资背景的中公网谈判,试图投资中公网,并由其收购腾讯,实现业务整合,这个方案中途夭折。接着,盈科把腾讯推荐给自己控股的 TOM.com,被管理层拒绝。盈科甚至还找来香港著名导演王晶,想把腾讯的用户与电影业结合,看看能否有盈利模式的创新,这一超前的构想当然也不了了之。

2000年第四季度在四处碰壁之中一天一天地过去了,腾讯的用户数仍然在惊人地猛增,注册用户很可能在半年内就要突破1亿的惊人纪 录,可是全中国却没有一个人愿意购买它的股份。


眼看着到了山穷水尽的地步。


就在这个时候,转机出现了。

2001年1月,一位美国人出现在赛格科技创业园的腾讯办公室里,他操着一口流利的汉语,自我介绍说叫网大为,是南非 MIH 中国业务部(MIH为)的副总裁。这是马化腾与曾李青第一次听到 MIH 这个名字。

MIH是一家总部设在南非的投资集团公司,是南非最大的付费电视运营商,当时是纳斯达克和阿姆斯特丹两地的上市公司。多年来,它持续在新兴国家投资新媒体,是“全球前五位的媒体投资集团之一”。1997年,MIH 进入中国,参与投资了《北京青年报》、脉搏网、体坛传媒等。

网大为是在无意中发现腾讯的。他说,“我每到一个中国的城市,就去当地网吧逛,看看那里的年轻人在玩什么游戏。我惊奇地发现,几乎所有网吧的桌面上都挂着 OICQ 的程序,我想,这应该是一家伟大的互联网企业。在2000年年底,我接触几家想接受投资的公司总经理,发现他们的名片上都印有自己的OICQ号码,这更让我激动,想要看看这是一家什么样的公司。”

就这样,网大为找到了赛格科技创业园东栋四层的腾讯公司。

双方很快进入实质性谈判。网大为开出了两个条件:

第一,对腾讯的估价为6000万美元,MIH 愿意用其在当时投资的世纪互联的股份来换;

第二,MIH希望成为第一大股东。

对于这两个条件,腾讯的几位创始人当即表示不同意。在股份比例上,他们的底线是绝不放弃控制权。不过,让他们高兴的是,“至少第一次有这么高估值的价格出来了”,MIH认可腾讯,并看好其未来。腾讯的估值比一年前整整高出了11倍。

两个月后,网大为做出让步,MIH 的投资将全部以现金支付。IDG听到 MIH 的报价大喜过望,投资不到一年的项目,竟能得到11倍的退出溢价,这在互联网大寒冬中是不可思议的战果。IDG北京总部同意出让所有20%的股份,深圳的王树提出异议,在他的坚持下,最终IDG出让12.8%,保留了7.2%。盈科方面虽犹豫再三,在自身连续两个季度出现巨额亏损的情况下,最终同意将全数20%股份售予 MIH,套现1260万美元。

就这样,突然闯入的南非公司MIH以32.8%的股份成为腾讯的第二大股东。获得投资的腾讯从此摆脱了资金短缺的困扰,在创业的第20个月,找到了愿意为它的未来买单的人。

此后,MIH一路陪伴腾讯走了十七年。在最高峰时,握有腾讯超过45%的股份,是腾讯最大的单一股东。

在公布减持了2%后,仍然持有腾讯31.17%股份,仍然是腾讯控股股东。

投资上帝下注的公司,需要运气更需要信仰

入局时,就以溢价10倍从数码盈科和IDG手中接过股权,而且上市后马化腾尚且时不时减持套现时,缘何MIH能够岿然不动,近乎违背人性的忍住了套现的冲动,在别人的“后悔”和“心痛”中,成就投资史上的传奇呢?

这也许可以从MIH母公司Naspaer的灵魂人物库斯·贝克和安东尼·罗克斯上管窥一豹。

很多人不解,为啥腾讯的大股东会是远在非洲大陆南端的Naspaer,还有人甚至认为这只是Naspaer这般赌徒运气好抓到了一手好牌。

库斯·贝克,哥伦比亚大学商学院工商管理硕士毕业,在1985年进入Naspaer后,主导付费电视业务M-Net的创办并大获成功,让Naspaer走进了付费电视的新天地,一手推动了南非报业的数字化转型。

罗克斯最初以一个天才少年(技术员)的身份进入南非报业。1982年,他被提拔为南非报业信息技术处处长。与贝克一起推动付费电视业务。然后,罗克斯进入在全球范围内都十分著名(尤其在中国)的南非报业旗下互联网投资机构MIH,兼任技术主管。1997年,在贝克出任南非报业CEO的这一年,他领命创办MWeb(南非第一家互联网接入服务商),出任CEO。

MWeb推出了即时信息系统(那时世界人民在用ICQ),博客平台(BOLG)、视频邮件,游戏平台等等。不用说,这些东西在南非前无古人,在世界范围内,也不落伍。从某种意义上讲,这些项目都成功了,也全失败了。南非互联网人口实在是太少太少了!

不过重要的是,罗克斯团队在这个过程中深刻理解了互联网,理解了互联网应用。

而且,有意思的是,罗克斯认死理,认定中国。认定在中国的投资,以及在新兴经济体中的投资会有丰厚的回报。他们不愿去美国这样的成熟市场血拼。在1999年的时候,MIH在北京做了脉搏网,原本想打造门户网上市,不过遗憾的是速度慢了,新浪,网易,搜狐在纳斯达克上市而且表现不佳,于是,MIH 调整策略,将脉搏网压缩。在这个项目上,MIH损失超过8000万美元,甚至超过了后来给腾讯的钱。

所以,当2001年5月,因陷入并购泥潭的数码盈科想要脱手腾讯持股时,HIM接盘真的只是运气吗?显然不是的,毕竟,机会只属于有准备的人。

这是充分理解互联网的人的一次理所当然的选择。此时,QQ在中国的用户数,已经远远超过了整个非洲的互联网接入人口。即使QQ还没有找到盈利点,但是他们坚信,在中国广袤的市场中,QQ的前途是星辰大海。

同样,也是基于对新兴市场的看好,Naspaer大手笔进军印度、俄罗斯、波兰、巴西,并在那里找到了Mail.ru Group(俄罗斯互联网巨头)、MakeMyTrip (印度版携程),Delivery Hero(德国,全球最大外卖公司),OLX(阿根廷,全球最大分类信息网站)……

Naspers的全球布局

MIH进入腾讯后,17年一股未卖。不管腾讯经历过多少波折和下跌,这简直是让人觉得匪夷所思,只能说:投资上帝下注的公司,除了眼光和运气,还需要信仰。比中国人更看好中国,比创始人更坚信公司的前景。

这十七年间,腾讯经历了移动梦网整顿收入大降、被MSN和各大门户围剿、3Q大战等一系列危机事件,期间股价多次出现大幅回撤。

反思:为何中国的投资圈没有Naspaer

2018年,中国最火的就是独角兽公司。尤其是两会期间,监管层表态希望将下一批“BATJ”留在国内,同时不少中概股巨头表达了希望回A股的意愿,“独角兽回A股”一时间成为备受关注的话题。

但是由于风投圈的浮躁和急功近利,不少独角兽被玩坏了,投资者质疑“独角兽”可能变为“毒角兽”。

2017年12月21日,滴滴出行宣布完成新一轮超40亿美元股权融资,以进一步加大对AI交通技术的投入,加速推进国际化,以及包括新能源汽车服务在内的创新业务。

据称该轮融资完成后滴滴估值近600亿美元——此前超过这一估值的互联网企业只有两家——蚂蚁金服的750亿美元,以及Uber最高时达到的680亿美元。

而就在上半年,滴滴才宣布完成55亿美元融资。

根据私募通数据和网络公开信息统计,截至目前滴滴已完成了16轮融资,累计资本超240亿美元,拥有100多家投资者。

很难想像一个跻身中国独角兽排行榜第二梯队、估值600多亿美元的公司,是靠这些融资堆出来的。除了前期进来的投资者和创始团队赚的盆满钵满之外,还能给后来者带来什么——除了到二级市场割大妈韭菜?

当然,对于跻身独角兽行列的公司,是不会缺少投资者锦上添花的。

但是,对于处于困境中的公司,又有多少人能雪中送炭呢。

当初,如果不是Naspaer最终进来,也许,腾讯真有可能熬不过2001年互联网泡沫的寒冬中。

急功近利的浮躁和短视,也许能偶尔赚点小钱,但是,从来不会与伟大的投资有缘。


相关阅读:4000万美元卖掉腾讯20%股份,这是李泽楷最后悔的事!


马化腾曾在公开场合提起过,自己很后悔当初没有投资阿里巴巴。因为当年马云找过马化腾,希望他可以投资阿里,但是马化腾拒绝了。如果当年的马化腾选择入股阿里巴巴,那么今天马化腾的财富一定是难以想象的。 

和马化腾的经历相似的还有一人,他就是李泽楷。作为李嘉诚的儿子,李泽楷从小耳濡目染,就投资有着异于常人的水平。1983年,李泽楷考入了斯坦福大学,学习计算机。24岁的李泽楷完成学业,回到香港,开始帮忙管理家族产业。留学归来,子承父业,管理家族事务,是很多富二代惯有的人生经历。

很快,李泽楷就厌倦了公司上班的模式,他拿着父亲李嘉诚给他的4亿美元开始了投资事业。他创办了盈科集团,更是被《时代》杂志评为了全球百名新一代领袖之一。盈科集团上市之后,改名为盈科亚洲拓展,开始在亚洲各地开展房地产产业。随着互联网行业的发展,李泽楷把投资的眼光转向了科技圈。 

李泽楷领导的电讯盈科公司,投资550万美元,收购了腾讯公司的20%的股权。当时的腾讯并没有上市,还未成为中国数一数二的互联网公司。不断收购售卖的李泽楷依旧如初,将20%的腾讯股份以4000万美元的价格售卖。 

今天的腾讯,市值已经超过4000亿美元,如果李泽楷没有卖掉投资腾讯的20%的股份,那他的股份将值800亿美元。3158招商加盟网小编认为,800亿美元,加上李嘉诚将要留给自己的产业和现金,以及多年来创业收获的利润,李泽楷成为世界首富也不是不可能的事情!

目前,对于中国乃至亚洲的上市公司,阿里巴巴和腾讯两大互联网巨头你追我赶,长期霸占了前两名的位置。对于马云、马化腾来说,不仅创造了一个价值万亿人民币以上的公司,而且实现了个人财富的与日俱增。同时,就马云来说,曾经有很多投资大佬错过了他,后悔当年没有投资阿里巴巴。

不过,对于市值和阿里巴巴难分伯仲的腾讯,也曾经被不少人看轻过。比如在QQ诞生初期,因为暂时缺乏盈利手段,加上公司资金上的压力,马化腾曾经考虑以60万元左右的价格出售QQ,并且和多家公司进行谈判。但是,结果几乎都是以失败而告终。

对此,在笔者看来,要说错失腾讯损失最大的,李泽楷敢称第二,或许无人敢称第一。早在1999年前后,李泽楷曾经向腾讯公司投资220万美元,拿下腾讯的两成股权。不过,两年之后,李泽楷就把20%左右的腾讯股权卖给了南非MIH集团。当然,李泽楷因此获利1260万美元,是当初投资金额的6倍左右。

但是,十五年左右的时间过去,倘若李泽楷手中依然持有20%的腾讯股权,按照腾讯最新2600亿美元的市值,那就是520亿美元。这个身家是马化腾的两倍还要多,后者持有的腾讯股权已经低于9%了。换而言之,如果没有错失腾讯,像日本软银孙正义长期不抛售阿里巴巴股权一样,李泽楷如今就是华人首富了,并且有望比父亲李嘉诚还要有钱。

当然,世界上没有后悔药,就2001年前后,腾讯还没有展现出成为互联网巨头的潜力。彼时,李泽楷通过出售腾讯的两成股权,并获得五倍左右的报酬,这在当时已经是一件了不起的投资案例了。面对当时还没有找到有效盈利模式的腾讯,长期持有是一件风险不小的事情,而李泽楷无疑选择了风险小、短期回报大的方案。

最后,值得注意的是,对于阿里巴巴集团的大股东——日本软银公司,孙正义选择在2016年6月连续减持阿里巴巴的股权。彼时阿里巴巴的市值在2000亿美元,如今软银在阿里巴巴的股权从32%下降到28%,而阿里巴巴的市值则从2000亿美元增长到2700亿美左右。对此,不知道孙正义会作何感想。

“99年的我特别火,到深圳受到摇滚歌星式的接待,听众700人中就有马化腾,他听了我的故事激动不已,回去做了OICQ。”如今,形势反转。今年9月,腾讯4.48亿美元战略投资搜狐旗下子公司搜狗。


腾讯成为香港股市股王,近期股价极可能冲破450港元关卡。与此同时,很多人认为由于在移动互联网的强力布局,腾讯的股价依旧严重被低估。愈是这样,有许多人可能更加懊悔不一,因为他们有人曾有投资腾讯的机会,却最终拒绝;有人则过早地把持有的腾讯股份转手他人。今天小二就盘点一下那些错过腾讯天使轮的悲情大佬们。


很多人错过腾讯,错过阿里巴巴,错过滴滴58,大都是因为信息不对称和没有渠道,但是,在这互联网金融风口上,云筹一盘耄耋大餐已经准备好,您还会错过下一个BAT么?

  

李泽楷


当时说卖不卖曾让马化腾异常煎熬

  

李泽楷这一生最“失败”的投资案,肯定就是腾讯了。李泽楷曾经在1999年投入220万美元资金、持有腾讯两成股权,这也是腾讯当年创业维艰时获得的最重要的一笔风险投资。但隔不到两年,李泽楷就将此股权以1260万美元卖给南非的MIH控股集团。

  

虽然李泽楷得到了超过五倍的报酬,但如果到今天李泽楷手上仍持有腾讯两成股权,比起创始人马化腾的一成股权还多上一倍的话,李泽楷如今肯定是华人首富了。真是这样的话,他不仅能真正走出李嘉诚的影子,更掌握了中国互联网行业至高无上的权柄。

  

对于当时这段经历的回忆,马化腾说,“要说煎熬,我创业最煎熬的就是这段时间,我不喜欢这样的拖延,可当时(李泽楷的)盈科不说买也不说卖,把我们晾在一边,等到最后终于定下来出售已经是2001年6月,那时候纳斯达克已经快崩盘了。”

  

资本市场的幸运与否也许真的很难判断,到了2008年6月,因为股价增长强劲和稳定,腾讯成为恒生指数的成分股,它顶替的正是盈科。

  

王功权

  

IDG卖腾讯成为巨大心痛

  

正如盈科一样,IDG也是过早地卖出了腾讯。这成了“IDG朋友的一个巨大的心痛。”根据王功权的表述,如果坚持下来,腾讯这一笔投资能够给IDG赚的钱,差不多顶上IDG目前赚钱的总和。

  

王功权曾经如此表述:就像当年我们在IDG做QQ的时候,今天说起来,腾讯是一个伟大的公司,在那个时候,连马化腾都不知道,自己未来是一个伟大公司。我们一起飞到广东,坐在那里,就逼着马化腾说这个东西到底怎么赚钱,那个时候马化腾不像今天神采奕奕,很自信。

  

那个时候,QQ这个东西大家都用,用户在哪儿不知道,用户是谁也不知道,所以这个钱怎么收呢?所以我们几个人拷问了马化腾一个晚上了,我的印象都过了凌晨。他只是在表示,知道这个东西大家喜欢,不知道向谁收钱。这样的时期,我觉得是属于早期的创业投资,除了操作之外,你有很多的理论研究,我不知道在理论上怎么界定。

  

就在这个时候,IDG投了腾讯,算是非常早了。投了几百万美元,后来有人出了五千万美元来买IDG持有腾讯的股份。很遗憾,IDG就在当时卖掉了腾讯的股份,要不然的话,腾讯这一笔投资能够给IDG赚的钱,差不多顶上IDG目前赚钱的总和。我离开IDG已经多年了,谈起这个事情,都是IDG朋友的一个巨大的心痛。

  

资本大鳄王兟

  

痛失腾讯60%的天价股权

  

全球最大私人股权投资公司之一,美国德克萨斯太平洋集团(TPG)的大中华区联系主席王兟,他舞动资本魔杖的重镇在深圳:中国平安他买到了,赚了20倍;腾讯,他没坚持,痛失60%的天价股权。

  

2000年到2006年初,王兟在李嘉诚的TOM集团担任CEO一职。其时正是马化腾要售卖腾讯股权的时候。TOM与南非的MIH控股集团竞标。

  

兟揭秘道:“当时实际上我推动的最大的一件事情不是163.net,最大的一件事情是想把腾讯的60%给并购了。”

  

不过,令王兟至今痛心不已的是他并没有坚持下来。王兟说,“马化腾想把60%股权卖掉,只是没卖给TOM,他是卖给南非的一家公司,我就跟南非那家公司竞争。当时我们内部也有很多人反对,觉得我们自己把TOM做好就行了。我要是硬要拍板,也就用9000万美金做了这个事情。”

  

新浪前CEO王志东


腾讯150万美元卖我我不要

  

关于马化腾的融资史,曾经有一段这样的描述:马化腾找过新浪的王志东,问150万美元要不要,王志东看了一眼心想你那东西我花10万就做出来了。因此拒绝购买。但没想到之后马化腾会成为他强有力的对手。

  

当时的背景是,随着互联网冬天的临近,IDG投资完之后一直忙着为马化腾的公司找下家。2001年春天,马化腾自己又去新浪见了王志东和汪延,但后来都没了消息。

  

可以相见,如果当时腾讯被新浪买去,如今的中国互联网历史也许会完全不同。离开新浪到点击,王志东苦辛研发出Lava-Lava,以IM2.0为基础的即时通讯软件。他为此曾经公开叫板过腾讯,要把当时如日中天的即时通讯软件QQ拉下马。他说:“马化腾是业内有名的抄袭大王。而且他是明目张胆地、公开地抄。”

  

搜狐古永锵和冯珏


到腾讯看过一眼

  

IDG在寻找腾讯下家时,曾经考虑过卖给搜狐。不过,也被无情拒绝了。有媒体这样表述:当时任职搜狐的古永锵和冯珏都到腾讯看过一眼,可见对腾讯的在意。

  

那时的搜狐如日中天,而马化腾不过是无名小卒。张朝阳曾说过,当时马化腾还是他的FANS,正是听了他的故事,才回去做了QQ。“99年的我特别火,到深圳受到摇滚歌星式的接待,听众700人中就有马化腾,他听了我的故事激动不已,回去做了OICQ。”如今,形势反转。今年9月,腾讯4.48亿美元战略投资搜狐旗下子公司搜狗。

  

深创投董事长靳海涛


曾看不透腾讯商业模式

  

今年3月,在一场IT领袖峰会上,深创投董事长靳海涛透露,曾因为看不清模式而错过了投资腾讯,非常后悔。

  

靳海涛称,2001年时马化腾曾找过深创投融资,找过她几次深创投并没有投资腾讯,原因是“看不明白”。靳海涛显然倍感遗憾:“如果投了,每年平均挣900倍。”

  

最后靳海涛投资了乐视,当初之所以投乐视网,就是因为在视频网站都在免费的时候,乐视在收费。这种模式比较明白。


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来源:综合整理自澳大利亚等公开网络


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